CFA考试心得

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天还算有空，明天数据出来又要赶报告，所以还是趁手写掉会比较好。      其实我开始考CFA是很偶然的事情，那时候发现班上有若干人在考；又查了一下考的科目，觉得很多貌似都学过一些，又因为身处世界上消费最贵＋货币最贵的地区，对注册费和考试费没有任何畏惧感，心一横信用卡一划就算搞定了……我认为最好的报名方法当然是网上报名，什么资料之类的根本不会有人来查你，你自己不要填假的就好，关键是要付钱给他～～有些无良考试培训机构会有收取一定费用帮人报名的服务，其实是完全没有必要的。      关于学习经验的网站，个人认为没有好的……可以看一看，一般考前考后几周那里的人都会比较抓狂，适合大家去看看放松一下心情或者考完对答案。其余还有一些中文的，就不用看了，没用的。 （为了文章的完整性没有删掉这段话，我认为人大论坛还是很好的，对考试帮助非常大）使用的教材方面，我I-III级都只用了Schweser的notes，其他什么都没有买。我觉得如果是以通过考试为目的，看notes就应该足够了……


真的要买教材的话，我觉得考II级的时候，可以买一些CFAI指定的公司估值和财务报表分析的书来看，毕竟作为一个分析师，行业分析和公司分析永远是基础，因此必要的方法还是要掌握的。如果是没有任何金融基础的人，那么在报I级的时候可以买一些有关金融经典理论的读物，比如那本《Finance》，理解一下金融作为一个学科的相对独立的体系……不是货币银行也不是国际金融，就是金融。另外，鉴于道德在I级中一票否决的功用，实在不放心的话也可以买那两本指定的道德教材：很多盗版商都会把这两本作为添头打包出售的……关于买书和教材的信息、包括买金融计算器的，大家都可以在复旦BBS的FINANCE版找到。 考试复习时间长短因人而异，如果是在校学生比较空的、可以保证每日4－6小时的看书时间，那么两个月就可以了；如果是工作人士，每天可以看2－4小时的，那么建议还是越早开始越好，三个月会比较理想一些。复习方法当然也就是看NOTES，最多有空再看看光盘……那些模拟题是没有什么意义的，倒是真题反而会比较有用一些、因为可以从中把握一些出题者的思考方式和出题套路。  GENERAL的经验貌似没有什么了，BTW，香港考场的秩序比上海考场好很多，LONDON考场的秩序又比上海考场好很多……还有就是考前15分钟厕所关闭，所以有事请早（可叹偶每次都因为帮同学看行李导致TIMING不能……） 下面开始分级讨论，汗： I级。

  我觉得I级考试最重要的是道德和会计。道德不用讳言，因为是一票否决（II级以后就没有这个BT的规矩了），所以虽然就那么几分，也必须看上两遍……第一遍是一开始，第二遍可以放在稍后面一些。复习道德的好办法我也不多，就是看NOTES然后把所有能做的题目全部做完……反正考场上看见的道德题都会很诡异，所以就听天由命好了。值得注意的只有一点，就是GIPS一定会考一到两题而且一定是纯粹考记忆，所以为了这宝贵的两题，把那N页纸背熟吧～～   会计则比较琐碎一些，粗看起来会非常恐怖，实际上看完一遍你就会发现其实不难，无非是说不同的会计处理方法和各种ITEM的处理方法。比如LIFO V.S. FIFO等等。比起二级里面的那种合并报表和M&A制表实在不在一个能级。比较麻烦的只有deferred tax和Lease，经常会和超级简单的折旧题目或者存货题目放在一题里面考，让人欲哭无泪……还有就是common stock repurchase的做帐以及各种ratio的计算，也是考试常考的重点。 除去会计，分值比较多的还有数学，那个基本就是送分：考一点点统计的概念；然后其他大部分都是计算器的使用，比如让你算FV、PV、PMT、YTM等等。这部分要尽量拿满，不然太可惜了。

另外我觉得比较好拿分是portfolio那一块，基本就是围着一个CAPM在出题，其中还有很多是比如告诉你Rx、Ry和Weight，然后要你算port的Return……不过，除去通过考试这样一个意义，作为一个分析师，在II级III级和你今后的职业生涯中，你将无数次地面临BETA的调整和计算，所以你一定要深刻理解CAPM，它的原理、它的假设条件、它的适用范围和它的调整方法。   Derivatives在I级还是很简单的，虽然看起来可能会有些不懂，但考题很容易，多数是问问概念和诸如行权日payoff的计算等等，因此，也应该是拿分的科目。   Economics比较琐碎一点，印象中介绍了不少流派，有过商学院学习经历的人复习起来不会特别的困难，不过有些观点可能会和南大老师说的有出入，千万表搞混了……寒。  剩下的Fixed Income和Corporate Finance，在I级中的比重不大，难度也很有限。FI主要是一些经典理论、相关概念和很简单的计算；Corp那一块还是值得好好看一下的、对以后的工作还真的是比较重要，个人认为国内教材这一部分教的不是很好……虽然投行业务主要是看交际和关系，但NPV、IRR这样的东西你是肯定要理解且会算的。   另外还有ALTERNATIVES，就是REITs和ETF什么的，一共考不了几分，来不及就不用看了……

  最后一个经验就是，I级考试的题量还是很大的，没有接触过全英文考试的人可能一上来会做不完，所以最好在考前练习一下速度会比较好。 II级。   II级考试现在改成了全选择，难度降低了很多……毕竟对于中国人来说，essay题还是很恐怖的。   II级的重点是FSA和EQUITY EVALUATION两块。基本上把这两块弄熟练了就过关了。而这两部分也是将来作为一个ANALYST的基础能力，无论做INDUSTRIAL还是STRATEGIC。FSA集中在合并报表、并购、不同币种报表和PENSION FUND这几个大知识点上，另外还有一些有关财务作假的东西。EQUITY EVALUATION主要是若干种估值方法——是重点中的重点、也很复杂。不光是为了考试，也是为了你将来的工作，你必须要把这些方法玩的很熟练、并且清楚  它们每一种的适用范围和弱点所在。   II级里面，CORPORATE FINANCE也会考一些而且和I级考的比较类似，所以也是拿分的好科目。   Derivatives在II级里面难了无数，比如FRA,SWAP,SWAPTION,CAP之类的IRO会让初次接触的人感到极其面目可憎……不过考的时候倒不会特别难，分值也相当有限，很容易让人觉得投入产出比过低……更加过分的还有MBS和ABS，爆难爆多，结果就考那么几分……这两块，学的时候会很绝望，没关系，考的时候不会考很多；工作的时候、如果单纯是CFA的COVERAGE，也不会让你做这方面的工作。所以就当完善知识结构好了……   

考的比较多的反而是相对简单的Fixed Income，其实FI是很难的，但因为考试不可能让你定价，于是就基本只能考考简单的计算和理论概念的解释，绝对是拿分大项（BTW，III级里面也是哦）。 数学一如既往是拿分的科目，虽然有了不少统计，但基本就是在整Regression而已（III级类似），弄明白那一堆东西以后还是很简单的。 其他没有什么可说的了，道德试题和I级类似（不过，终于不再是一票否决的priority了），只是变成了CASE形式于是更难更八卦一些，还有GIPs不考……  III级。   III级考试依然保持了上午ESSAY下午选择的原始形态。   上午的ESSAY题几乎有一大半是在考PORTFOLIO，这里的PORT题目和我们平时所学所理解的完全不是一回事。我们学的可能都是PORTFOLIO CONSTRUCTION类似于FINANCIAL ENGINEERING的东西，比如做EFFICIENT FRONTIER什么的……CFA里面考的都是理财的CASE，有帮IN  DIVIDUAL做的，有帮INSTITUTE做的；主要就是通过对方的RISK/RETURN OBJECTIVE和一些CONSTRAINTS来做投资计划。具体的大家还是在NOTES里面体会吧……搞完这个，基本上1/3的分数就到手了：）   下午的题目集中在数学，Fixed Income和Derivatives三个科目上。 数学依然是拿分大项，虽然增加了很多貌似很凶悍的名词比如AR,CH,MA等等，但考起来仍  旧是容易的，无非对着一个REGRESSION的CASE出两串题罢了，一定要拿下撒。  FI分值很多，几乎占到总分的1/8、选择题的1/4，而且比起Derivatives还是要容易很多的……我一直都不明白怎的能有那么多FI的分数出来，估计可能是把BOND FUTURES那一块也算在FI里面的缘故……也算是送上嘴的肉，不可以放过的。   Derivatives在III中的难点主要是一些很无良的CREDIT方面的衍生工具、中国统统的没有，比较的新颖，但也不算很难理解，这里也解释不清楚，大家看看NOTES就知道是些什么东西了……寒。   


需要提醒的是，FI和Derivatives的计算都相当复杂，而且出题的人很坏，是放在最后、你时间最少的时候……所以手忙脚乱中很容易算不出任何一个接近的答案出来@_@ 那个时候千万表怕，深呼吸，告诉自己考完这最后几组题就发达了然后再做……还有一个小诀窍就是，所有涉及到利率的计算，其数字都会比较UNIQUE，所以，只要你算出来数字和答案颇相似的基本都不会错（要巧合地算错的概率是非常小的）：比如答案是192340，你算的是19234，那么一定就是它了……当然，出题人无良到一定程度，会把192340和19234一起作为选项的……   道德在III中和II几乎一样，都是CASE题，八卦诡异程度类似……只是题目更长了，可能一个CASE会有将近两页纸，需要看的快一些。   P.S:III级的题干明显比II级要长许多，而且题目会提供很多完全没有意义的数据，比如一道做REGRESSION的CASE题目，它会把DW表和各种检验表都放在里面，或者一道给PENSION FUND做PORTFOLIO的题目，会把母公司和子公司的三张表都列一遍……这些都是KILL TIME的，所以要无视之～   剩下的科目就只有Economics, Alternatives, Port Performance Evaluation 和 Risk Management了…… EC比较琐碎，建议关注和Behavior Finance有联系的那个部分就好。 Port Evaluation比较简单，就是算什么Sharpe, Jensen, Treynor和Performance Attribution，属于送分题目。非常瓜三的是，GIPs被列在这一科目里面，而且每年必定考一道ESSAY题，就是让你背书……  RM也是简单且必定会考的，主要考一些概念和风控手段的比较，VAR虽然比较难但考的不多，也可以不用太在意。  比较八卦的是Alternatives，历年来都是考HEDGE FUND居多于是我就偷懒没有注意看其他的……结果今年居然华丽地考了20分房地产……完全不知所云，彻底崩溃。所以大家复习的时候还是全部都看看会比较好-_-||   貌似也没有其他可说的了，总之，CFA就是考试周期长了一些，难度也不是特别大。全部考下来，对于做一个合格的分析师，还是有相当好处的。  就这么多了，谢谢大家：）