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学习CFA也有两年的时间了，身边的人越来越多地加入到CFA备考的大军中，究竟一个CFA考试或者证书能带给我们什么，能学到什么？
客观的说，如果考完CFA只是为了求高薪，那么CFA意义不大，因为太没追求了。
从学习的角度来讲，CFA主要是为未来希望从事股票分析师，基金工作者们定制的。如果大家想大体学习了解目前市场上的金融工具与金融市场，CFA也是推荐的。CFA涉及的广度很宽，固定收益、衍生品、股票分析研究、投资组合等等，对于数学不好的同学门也是个福音，CFA数学涉及的比较浅显。
重点来了，CFA课程框架。
10门课程可以分成3个框架：
基础框架：比如像道德，数量，以及经济学。
财务主导的框架：财务报表分析，公司理财，权益。
金融工具框架：固定收益，衍生品，其他类投资，以及投资组合管理。
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Ethics(一星推荐)：基本上都是CFA要求的规定，比如如何避免老鼠仓，如何保证你个人报告的独立性，如何对客户忠诚，Soft Dollar的处理等等。对一些金融公司从事公司管理，法务部的朋友来说有些借鉴意义。
数量(四星推荐)：CFA通常是侧重于无数理背景，或者是数学背景较弱的学员。因此基础课程中，虽然有数量者们课，但是内容都很Basic，不会有大量，复杂的数学计算，会涉及到基本的概率论的内容。一级主要偏向于假设检验。
经济学(三星推荐)：涉及的主要是微观；宏观经济学中的一些皮毛。微观主要关于需求，供给间的关系。什么因素能够促进经济增长，3个经济学理论。宏观强调政府行为对经济增长的影响，货币政策，财务政策的影响等等。二级中涉及到一块关于利率，通货膨胀，以及汇率之间的关系的内容，比如中国Inflation高，央行要控制，就要加息，利息高了，国外热钱进，赚利差，并在外汇期货市场上锁定汇率卖空RMB,导致RMB贬值。把这个基本思想量化就够成了PPP,IRP以及Fish理论。
财务报表分析(五星推荐)：一级二级考试中都占到了20%左右，这块Fail了，考试就没戏了。一级主要是基础会计的内容：3大表的认识，现金流的计算，存货的处理方法，各种比率的介绍，表外资产的会计处理方法。考试中也就是简单的比率计算和基本概念的考量。
Equity Investment(五星推荐)：对于立志成为行业研究的同志们来说，Equity是较精彩的部分。首先是介绍了交易市场的种类，Order-Driven和Price-Driven市场下的优缺点，主要指数的编制方法。其次介绍了一些投资产品例如ADR,Close-Open Fund以及ETF的基本概念和优缺点。前面部分的知识有些零散，更多的是了解目前的交易市场以及一些金融工具。后半部分主要集中介绍了行业研究以及公司股票的估值。对于崇尚基础分析的CFA协会来说，股票研究由自上而下的顺序进行分析。
Corporate Finance(五星推荐)：这部门内容也可以看作是财务部门的延续。更多的是分析公司如何选择项目，通过什么方法来选择项目，耳熟能详的就是NPV,IRR等等。复杂一点的就是比较不同年限时如何选择项目。如何进行现金流的折现选择折线率等等.折线率选择时要分清是对公司整体价值的估值(WACC:债券和股权人的要求回报率)还是对股权的评估(股权人的回报率)，二级里面主要涉及5块内容。
固定收益(四星推荐)：这部门内容我没有太大的兴趣。但是从债券分析本身来说还是很有价值的。目前很多基金都是混合型品种，对基金从业人员的要求也会不限于股票，还要具备一定债权分析的能力。总体来说，公司债券和国家的利率政策,公司的信用等级，发行期限，市场波动性以及债权当中附加的期权都有关系，这里就不展开说了。但是这部份涉及到一块抵押贷款证券MBS以及资产证券ABS.相信大家对MBS不会陌生。金融危机的爆发让我们看到了MBS的破坏性。
衍生品(四星推荐)：衍生品这块说的也许不是很全面，定量的涉及也比较多(相比CQF和FRM还是大巫见小巫了)。主要包括了对市场上衍生产品如期权，期货，Swap以及期权的介绍。衍生产品的定价是个重点.如何进行无风险套利等。
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投资组合(五星推荐)：给你一揽子股票和金融产品，如何分配他们的权重使得价值较大化那？无论是机构投资者，还是小户投资者，都面临这样的选择。
几十年前有个叫马克维奇的老头通过把风险看作是Variance，收益看成是Expected value建立了一个MPT的模型找到了较小方差前沿(Minimum Variance Frontier)的模型(在收益一定的时候，让方差较小)。
通过投资者的无差异曲线与较小方差前沿相切获得收益一定时，方差较小的投资组合。不过老头子没考虑无风险产品(国债)，所以又把国债的无风险收益率加到模型里面够成了一个Capital Asset Line。找到了无风险利率和风险产品之间的较优配置权重。老头子又想了，如果把市场上所有的风险产品都加进来的话，那不是很牛，通过加入更多的风险产品，较小方差前沿转化为有效前沿，通过和无风险Rf的组合又变成了CML(Capital Market Line)。
Alternative Investment(三星推荐)：另类投资里面涉及很多投资产品和方法。封闭式基金，ETF，房地产，大宗商品等投资产品的介绍。二级中主要强调对房地产特别是Raw Land的估值，以及PE中的估值方法如VC,LBO等等。Hedge Fund也会有些基础的介绍。学习当中只能涉及些基本的概念，如果想很好的了解某种投资产品，还需要很深入的学习。这门课我学下来就感觉比较空，没有什么特别深刻的印象。
看完以上内容，是不是对CFA十门课都有了一个很深的印象了？其实CFA考试并没有想象的那么难，也没有想象的那么简单，最重要的是自身的参与感，如果只是为了考证而考试，那么日后收益不大。所以再开始选择的时候就一定要想清楚。
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发表于 2018-10-8 16:31:01
