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泛亚“铟”的交易模式在行业内一直争议不断。泛亚铟的交易商可以分成两类：一类是交货商，另一类是投资商（交钱商，付出货款，获得投资理财收益的投资者）。
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交货商：向泛亚交付上千万元，购买资质，获得卖出交收货物的资格。 投资商：通过泛亚的代理机构开户，把资金打入泛亚账户，获得0.0285%至0.0356%（年化收益为13.5%）的委托日金费（递延费）收益。 对于投资商，泛亚推出每日收益率为0.0285%至0.0356%（年化收益为13.5%的资金受托业务），以此来吸引投资者。对于交货商，泛亚号称大量的民间资本通过参与供应链金融，为产业支持提供大量的资本。而且有具体数字，例如，在上海举办的全国巡回投资报告会上，泛亚董事长称“截至2014年10月底，泛亚资产管理规模超过425亿，为实体经济导入民间资本近327亿”；其2014年10月31日在北京召开的中国战略金属企业家峰会时说“截至2014年9月底，泛亚资产管理规模超过377亿，为实体经济导入民间资本近300亿”。上述内容的背后含义是，泛亚吸引了投资商425亿元的资金，交货商拿到了327亿元（425亿元的80%约327亿元）；泛亚吸引投资商377亿元资金，交货商拿到了300亿元（377亿元的80%约300亿元）,之前泛亚定期都有类似报道。 总体上，交货商拿到约80%的资金。 达到上述效果，给投资商13.5%的年化收益，交货商拿到投资者80%的资金。这种交易模式如何实现呢？交易过程如下： 交易阶段：交货商自己在盘上操作，投资商由代理操作。双方在盘中各自进行卖出空单持仓和买入多单持仓。因为交货商的卖出和买入是同时做，因此成交价格的变化对交货商的盈亏没有影响，交货商的交易对盘面价格也没有影响。同理，投资商的卖出和买入也是同时做，因此成交价格的变化对投资商的盈亏没有影响，投资商的交易对盘面价格也没有影响。泛亚分析师张立福曾透露：“我们泛亚有色有这个独特的生产商回购制度，就是说你拿回全额贷款之后，还要求你在电子盘再拿出20%的钱开一个多单，所以说卖货不会把价格打压下去。” 交收匹配前：交货商既有卖出空单持仓又有买入多单持仓。投资商也是既有卖出空单持仓又有买入多单持仓。 交收匹配阶段：拿出交货商空单持仓与投资商的多单持仓进行匹配交收，交货商把货物交给投资商，投资商把全部货款交给交货商。 完成交收之后：在交易系统中，交货商留下多单持仓，投资商留下空单持仓。在资金池中，交货商拿走80%的货款，留下20%的货款作为多单的保证金；投资商购买了铟，卖出空单持仓以仓单形式持有，不需要保证金。 与发生这笔交易前相比，资金池中增加了20%的资金，该资金用于支付委托日金费（递延费）。 收、交委托日金费(递延费)阶段：投资商，手里有铟锭的仓单以及持有空单持仓，每天提出交收申请，每天可以获得委托日金费（递延费）——年化收益率13.5%。交货商，因为持有多单持仓，每天需要付万分之五的委托日金费（递延费），一年下来付出委托日金费（递延费）18.25%（交货商付出18.25%与投资商收入13.5%之间的差额是泛亚及代理的收入）。 “泛亚模式”需要解决的核心问题是，第一，拿到80%货款的交货商愿意来交货；第二，18.25%的递延费的资金保障。泛亚的办法是，维持泛亚铟价高于市场25%—30%，维持泛亚铟价每年增长20%左右。具体如下： 维持泛亚的价格比现货市场价高25%—30%（例如，近期铟现货成交价约5010元/公斤，泛亚价格约7170/公斤）。在此情况下，交货商拿到的80%货款已经高于其在现货市场销售的收益，因此，他们根本不在乎剩余的20%是不是能够拿回。交货商，是仅次于泛亚的最大的得益者，他们完全配合泛亚，多单持仓永远持有不平仓——即使想平仓也没人接盘，平不出去。 泛亚的铟价每年必须上涨约20%。因为交货商的买入多单持仓每年要支付18.25%递延费，其留在泛亚资金池里的20%的保证金只够交一年的递延费，第二年就不够支付递延费了。所以，泛亚承诺交货商，铟价格每年会涨20%，以覆盖交货商每年18.25%的递延费。这样，交货商就可以拿到80%的货款，同时不用理会留在泛亚的20%的保证金和多单，任凭泛亚处置。而泛亚为了这些买入多单持仓能够支付递延费，就会让铟价每年涨20%。而对资金的提供方，为收取13.5%理财收益的投资者来说，每年收取的13.5%都是他自己和新增的投资者的钱，根本不是额外的收益。 因为泛亚的价格比现货市场价高25%—30%，所以除了想拿委托日金费（递延费）的投资商外，没有真正的用户买入铟，泛亚的铟库存只有进库，没有出库。加上泛亚的价格必须每年涨20%，永远高于现货市场价格，因此也永远不会有真正的用户买入。 其实，铟供应远大于需求。即使泛亚大量收储，现货市场还是供应远大于需求。由于铟的供应量大，泛亚严格控制交货商交货数量和节奏，泛亚是根据自己对资金的需求量，决定收储铟的数量。当前，泛亚铟的库存3500吨，中国国内每年铟的消费量约20吨，泛亚的收储量能满足中国需求150年。泛亚网站上一直这样宣称，泛亚持续增加的库存继续支撑全球铟价。由于担心泛亚的巨大库存，贸易商的采购十分谨慎，均按需小量采购。 涨价20%，只是让交货商不用补交保证金，但没有给泛亚的资金池带来真正的资金，而支付委托日金费（递延费）需要实实在在的资金。因此，泛亚必须吸引更多的投资资金进场（泛亚自己对资金的需求）。而更多的投资资金进来，又会带动更多的货进场，交货商又卖出更多的货，并留下20%的货款用于支付委托日金费（递延费）。最终，当资金不再进场或进场速度减缓时，泛亚就会崩盘，投资者也会“血本无归”，他们最终拿回去的不是他们的本金和收益，而是很多的铟锭。但他们购入的铟锭价格远远高于当前的现货价，况且再加上泛亚收储的3500吨铟锭，一旦流入市场，铟锭价格将会暴跌。因此，最终遭受重大损失的是广大投资者和销售“泛亚理财产品（基金）”的银行。 当前，泛亚电子盘上的铟价格为720万/吨，现货市场是500万/吨。而一旦泛亚崩盘，现货市场价格必将大跌。 泛亚骗局最大的受害者是银行系统。泛亚骗局的直接受害者是投资商，投资商的资金来源是：投资商的自有资金和银行销售“泛亚理财产品（基金）”所得的大量资金。泛亚维持下去，投资商赚钱。而一旦崩盘，“一文不值”的铟就交给银行。 各位考生， CFA三级备考已经开始，为了方便各位考生能更加系统地掌握考试大纲的重点知识，帮助大家充分备考，体验实战，高顿网校开通了全免费的CFA题库（包括精题真题和全真模考系统），题库里附有详细的答案解析，学员可以通过多种题型加强练习，通过针对性地训练与模考，对学习过程进行全面总结。关注微信公众号：一起学CFA 更多CFA资讯一手掌握 !
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发表于 2015-10-15 17:08:30