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衍生品这门课贯穿CFA三个级别，但每个级别的侧重点不太一样。一级主要是概念的学习，考察方式主要以定性的题目为主。二级于侧重于对各种衍生合约进行定价和估值，计算量非常大。
三级衍生其实是一种风险管理的工具，所以主要是学习一些衍生品的策略。而这些策略在二级衍生中的第三个reading中也会有所涉及，所以这一章可以看作是二三级衍生的一个过渡章节。
二级衍生的考试占比为5-10，一般是考1-2个case。
在2019年的考纲中，二级衍生没有任何的变化。但需要特别注意一下协会发布的官方勘误内容。
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学科框架
二级衍生一共可以分为三个reading，结构非常清晰，分别为Pricing and Valuation ofForward Commitments，Valuation of Contingent Claims，Derivatives Strategies。
Pricing and Valuation of Forward Commitments
Forwardcommitments可以分为forward,futures和swap。因为forward和futures的性质非常像，所以通常是一起来说的。合约的基础资产可以是equity,fixed-income,interest rate和currency，所以这一章会分别对这几种不同基础资产的合约分别进行定价和估值。
这一章另外一个部分就是swap，按照基础资产的不同可以分为currency swap，interest rate swap和equity swap。
Valuationof Contingent Claims
在一级的学习中我们知道contingent claims包括option,ABS,CDS等，但在衍生里我们只学习option的估值，所以这一章的重点就是option。
对于option，按照基础资产的不同可以分为stock option和interest rate option，其中stock option是本章的重点，interest rate option在固收中会进行学习。
Option的估值可以分成三种方法，put callparity，二叉树以及无套利模型。其中二叉树可以衍生为无穷多期，这就是BSM model。在BSM model基础上，又涉及到一些其他的模型，也需要引起注意。
在这一章的最后会讨论影响option价值的因素，以及如何做hedge。
Derivatives Strategies
会简单介绍怎么用forward和swap改变组合的风险，这部分在三级会详细学，二级是比较简单的介绍。
学习一些复制的策略和各种其他的交易策略。弄清楚每个策略的头寸和适用的场景是学习好这部分内容的关键所在。
重难点
二级衍生整体比较难，因为衍生品本身就不太好理解，加上计算量大，如果不多加练习和理解，考试时很可能时间不够用。
在这三章中，相对于来说最后一章是最简单的，它的计算量不大，主要是需要理解策略所应用的场景，在理解的基础上记住策略的头寸，有了这两点，做题应该就没有什么问题了。
第二章应该是学起来相对比较难理解，也会涉及到很复杂的公式，但实际上做题没有那么难。而第一章，它的计算量应该是最大的，只听课是绝对不行的，一定要自己多画图，多计算，这样才能知道坑在哪，做到熟能生巧。但并不是说其他两章可以不做题，衍生这门课一定要自己动手多算，多理解。
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发表于 2019-5-5 09:31:27
