2016年CFA考试CFA一级考试重点解析：固定收益证券框架

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固收这一知识点该如何学习？在CFA一级的考试中，作为固定收益板块的一部分有考生反映考试分散而难以学习。作为热门容易考的：固定收益证券，将其分为三大部分进行学习。

一、债券的合同条款

1、基本条款：包括债券的maturity，par value，coupon rate。这三条决定了债券未来的现金流，也就是债券定价模型的分子。

2、基本条款的衍生：由maturity的不同产生bill，notes，bond。由coupon rate的不同产生Zero-coupon bond，Floating-rate bond等。

3、嵌入期权条款：包括债券发行人的权力（callable，prepayment等）和债券持有人的权力（puttable， convertible等）。

4、嵌入期权条款的衍生：callable bond (MBS)，puttable bond。

5、债券的发行人：根据发行人的不同，分为国债、机构债券、市政债券、企业债券等。

二、债券的风险

1、Interest rate risk：yield curve平行移动为interest rate risk，非平行移动为Yield curve risk。

2、Yield curve risk：yield curve非平行移动为yield curve risk。

3、Call risk (Prepayment risk)：callable bond利率下降有call risk。

4、Reinvestment risk：reinvestment risk与interest rate risk反相关。

5、Credit risk：包括Default risk，Credit spread risk，Downgrade risk。外部信用增强的三个方法：第三方担保、银行信用证、债券保险。

6、Volatility risk：只有含有嵌入期权条款的债券（callable，puttable）才有volatility risk。这一知识点需要熟记，对理论的判断必须清晰而相对的题型变化复杂建议各位考生可多做做高顿CFA题库中做题练习加以巩固。

三、债券的定价

1、债券定价公式：现金流折现。

2、当每个时点的折现率不同：利率期限结构。附带即期利率和远期利率。

3、债券的收益率：到期收益率（YTM）。

4、债券的利差：包括Nominal Spread，Zero-Volatility Spread，Option-adjusted spread (OAS)。

5、债券利率风险的度量：duration和convexity。